理解這篇文章需要一點膚淺的常識。

李爾丹：理解宏觀(1)貨幣的衍生與中央銀行的發展

中央銀行和商業銀行共同構成了中國的銀行體系，承擔著貨幣調控的職能。由于央行不是直升機撒錢，放水時不需要開印鈔機，而是通過再貸款、再貼現或者公開市場操作投放流動性。詳情請參考以下兩篇文章：

李：宏觀認識(三)從央行資產負債表出發李：宏觀認識(四)、MLF、是什么意思？如果你不想看上面兩篇文章，這里簡單總結一下：央行貸款給商業銀行，然后商業銀行貸款給企業，從而向市場投放流動性(貨幣)。那么你要問：公司還錢的時候，會不會收緊流動資金。答案是，貸款到期后央行可以把它借出去，從而實現持續的流動性。

比如下面兩條新聞：

2019年2月21日，中國人民銀行發放補充抵押貸款(PSL)719億元。在對沖稅收高峰期、中央國庫現金管理到期等因素后，銀行體系流動性處于合理水平，今日無逆回購操作。2019年2月25日，中國人民銀行以利率招標方式開展400億元逆回購操作。由于當天沒有正回購到期，400億元的實際流動性可以概括為：發行銀行、銀行的銀行、政府銀行；

發行銀行是指中央銀行負責發行貨幣，決定市場上流通的貨幣量，還有M1和M2；

銀行的銀行就是央行貸款給商業銀行，然后商業銀行貸款給企業。中央銀行作為國家管理機構，在整個體系中處于主導地位，與商業銀行等機構進行存、放、匯等業務往來。

政府銀行：負責執行國家貨幣政策，為中央財政和政府提供服務。

1)商業銀行的傳統職能

典型商業銀行的資產負債表如上，有票據(債券)、貸款等。在資產端購買，在負債端接受存款人的儲蓄。

以上是傳統商業銀行的主要業務：吸收儲戶存款，然后貸出去賺取利差。

2)商業銀行的監管職能

在商業銀行的資產負債表中，還有兩個項目值得關注，即資產端的央行存款和負債端的央行貸款。這兩者構成了央行向市場投放(回收)貨幣的基本手段。

所謂在央行的存款，主要是“準備金”和“超額準備金”。

借貸渠道:再貸款和公開市場操作。

而從央行貸款，主要是再貸款，也就是把你借出去的錢抵押出去，然后再從央行貸款。以中期借貸便利(MLF)為例。MLF是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，面向符合宏觀審慎管理要求的商業銀行和政策性銀行，可以通過招標方式進行。支付方式為質押，需要提供國債、央行票據、政策債、高等級信用債等優質債券作為合格質押物。

簡單來說，央行印錢借給商業銀行，再由商業銀行貸給特定主體(比如小微企業、三農支持等。)，這樣市場上就有更多的錢。

會計分錄：

商業銀行：

借：庫存現金(或存放在中央銀行的資金等)。)(用于貸款)

貸款：從中央銀行借款

中央銀行：

借方：其他存款公司債權。

貸款：流通中的貨幣(或其他銀行在央行的存款)

貸款渠道:再貼現

商業銀行接收企業債券等。然后貼現資金，再在這些證券的基礎上貼現給央行，從而釋放流動性。

商業銀行：

借：庫存現金。

貸款：公司債券

央行：印鈔票，貼現給商業銀行。

借：公司債券

貸款：流通中的現金

借貸渠道:買入外匯。

企業將商品出售給

這樣商業銀行會收到大量外匯，釋放大量手頭現金，造成現金不足。然后賣給央行外匯。央行只需要印人民幣。

中央銀行：

借：外匯儲備(外幣)

貸款：流通貨幣(本幣)/其他存款公司在央行的存款(超額準備金)

因此，當出現貿易順差時，國內企業獲得大量外幣。由于順差，花在購買外國產品上的外幣少于賺到的外幣，而在中國，購買材料和支付勞動力成本都需要本幣，所以外幣就兌換成了本幣。這樣央行會吸收大量外匯儲備，同時向市場投放大量本幣，導致物價上漲，通貨膨脹。

因此，在出現貿易順差的情況下，保持適度的通貨膨脹是正常的。

借貸方式:購買國債和政府債券。

政府發行債券，央行購買，大量資金進入政府，政府投資。

當然，央行不能直接購買國債，而是通過商業銀行“轉手”，或者從市場上購買。

《中國人民銀行法》第二十八條：中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、承銷政府債券和其他政府債券。

《中國人民銀行法》第二十二條：中國人民銀行可以運用下列貨幣政策工具實施貨幣政策：

(一)要求機構按照規定比例交存存款準備金；

(二)確定中央銀行基準利率；

(三)為在中國人民銀行開戶的機構辦理再貼現；

(四)向商業銀行提供貸款；

(五)在公開市場上買賣國債和其他政府債券及外匯。

放貸渠道:降低準備金率。

通過降低準備金，商業銀行有更多的錢來放貸，這自然釋放了流動性。

[簡單模型]

企業A說：我沒錢。

央行說，我借給你

于是市場上多出了100元，央行對企業債權加100元，對貨幣負債加100元(對社會)。

當企業需要還錢的時候，央行說，沒關系，我再借給你，新貸還舊貸。當然，市場上幾千萬的企業，不一定是借給同一個企業，整體的流動性就是這樣釋放出來的。

但是這樣一來，央行的資產端不就是各種債權，而且越來越大嗎？(見下文)

李二丹：理解宏觀(二)從央行的資產負債表出發，當然還有一種方式，就是央行借給企業100元人民幣，然后企業A用美元償還，這樣就達到了釋放流動性的目的，不需要再貸款了。

這樣，央行的資產將是各種外匯儲備。